债券：中国金融市场的明日之星-东方证券徐安娜

债券：中国金融市场的明日之星

——中国非金融企业债务融资工具承销人员培训班（第一期）学习心得

经过2009年中国的四万亿经济刺激计划的扩张，当前中国经济正在逐步走向滞涨的时代。在控通胀和保增长同时成为当前宏观经济的政策目标之时，直接融资将在资金紧张的市场上发挥越来越重要的作用。在这样的宏观经济形势背景之下，作为一个刚加入银行间市场的新人，我有幸在北京参加了中国银行间市场交易商协会举办的中国非金融企业债务融资工具承销人员培训班。在这次的培训之中，我们比较系统地学习了与承销工作相关的基础课程：从注册制度、后续管理、发行与分销、评级报告，到托管与计算、审计报告、律师报告等一系列的整体流程。经过这系统性的培训，我们更好地了解了协会的管理下的几种重要的非金融企业债务融资工具的具体操作，同时也更好地理解了这些债务融资工具的意义和作用。

开班的首日，我们先听取了协会时秘书长在“非金融机构企业债务融资工具主承销商培训班”会议上的讲话。时文朝秘书长认为，当前中国发展金融市场的重点就在于发展金融的次级融通。从货币政策的传导机制上来看，中国的银行体系对资金的乘数效应并不十分有效。这主要是由中国不完善的货币市场决定的，只有市场条件具备了，中国的金融市场才能真正地发展起来。在融资结构上，时秘书长强调了要改变间接融资占比过高、直接融资占比过低的格局。应该正确地对待股票和债券市场的不同作用，加强债券的发展。

虽然培训只有短短的三天，但是通过老师们耐心细致的讲解，我们热情积极的思考，三天时间大家已经对中国非金融企业债务融资工具，特别是短期融资券和中期票据有了一个更好的理解，特别是对它们产生的社会经济背景有了更深层的认识。从这个角度上来讲，我也对中国银行间市场交易商协会在中国金融工具创新上面做出与时俱进的努力有了新的感触。在培训班结束的最后，协会杨副秘书长回答了学员们所关心的问题，同时也对中国债券市场做出了一个新的展望：在宏观经济向稳健调整的2011年，债务工具将在资本市场上发挥越来越重要的作用。更好地服务于未来的更加蓬勃发展的债券市场，这也是我正在希望努力达到的远期目标。

东方证券固定收益部  徐安娜

                                             2011年7月18日