人民银行市场司司长、交易商协会副会长穆怀朋在中小非金融企业集合票据新闻发布会上的讲话

　　今天，我们相聚在这里，庆祝银行间市场中小非金融企业集合票据发行成功。这是一个值得纪念的日子，是一个书写历史的日子。经过一年多的不懈努力，中小企业集合票据终于问世，为中小企业直接融资开辟了一条新的渠道，丰富了银行间市场投资产品种类。在此，我代表协会对一直以来关心、支持银行间市场发展的各位领导、对这些年来为银行间市场发展付出辛勤努力、与银行间市场一起成长的各市场成员表示诚挚的感谢！

人民银行金融市场司司长、交易商协会副会长穆怀朋在新闻发布会上讲话

　　改革开放以来，我国中小企业从无到有，从小到大，在繁荣经济、增加就业、推动创新和催生产业中发挥着越来越大的作用，已成为推动社会生产力发展和促进社会主义和谐社会建设的重要力量。但是，由于种种原因，中小企业获得的金融资源十分有限，与其在国民经济中发挥的作用相比极不对称，融资难问题一直是中小企业发展的重要瓶颈之一。

　　中小企业融资难，主要是小企业融资难；主要是长期资金融资难。通过银行贷款的间接融资难，通过资本市场的直接融资更难。破解中小企业融资的问题，成为摆在金融界的一道难题，也是金融界必须向党中央、国务院和成千上万的中小企业交出的一份答券。

　　2008年6月，按照人民银行提出的创新要求，交易商协会就通过银行间市场支持中小企业开展直接债务融资开展研究，并于2008年10月启动中小企业短期融资券试点，首批6家、合计1.6亿元中小企业短期融资券成功注册发行。目前，中小企业短期融资券发行注册工作已经步入正轨。截至2009年10月末，已有8家中小企业累计发行2.65亿元短期融资券。但是，单一企业发债，仍然面临发行规模小，信用等级低，价格高，二级市场流动性差等问题。

　　创新是发展的动力，这是几年来银行间债券市场发展的一个成功经验。此次中小企业集合票据的成功发行，是银行间债券市场为缓解中小企业融资难题、支持中小企业进行直接债务融资的又一创新。

　　首批发行中小企业集合票据的共有23家企业参与，其资产规模均不超过18亿元，都是发展势头良好、治理规范的中小企业，符合国家规定的产业政策发展方向。这 3单合计发行12.65亿元票据。与银行间市场短期融资券和中期票据等其它信用债券产品不同，中小企业集合票据在产品结构、信用增进以及投资者保护机制等方面都有比较大的创新。一是在产品结构上，3单中小企业集合票据均由联合发行体以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行，单个发行企业均为独立负债，参与主体之间法律关系清晰，偿付责任明确。二是在信用增进措施方面，采用商业化第三方担保及票据分层双保险，在提升债项评级、熨平各发行主体之间信用差异的同时，提高了投资人对中小企业集合票据的认可度。三是在投资者保护上，通过相应的代偿机制和违约处理机制，设置了严密的偿债保障措施，有效保护了投资者的利益。这些制度设计和创新是在充分调研市场需求、广泛征求市场成员意见基础上形成的，符合银行间市场创新、规范与风险防范的一贯原则，体现了交易商协会不断开拓创新的可贵精神，发挥了行业自律组织在促进市场发展中的作用。中小企业集合票据的成功发行，扩展了市场发行主体的范围，增加了债务融资工具的信用层次、开拓了新的发行方式，对有效发挥市场资源配置功能，支持企业融资，促进我国债券市场的发展具有重要意义。

　　中小企业集合票据的成功发行离不开银行间市场面向机构投资者、坚持走市场化道路的正确方向，离不开功能完备、运行高效的市场基础。经过10多年的发展，我国的银行间债券市场已经成为一个以合格机构投资者为主要参与者的有层次的市场体系，市场规模稳步增长。截至2009年10月末，债券存量（不包括央票在内）约12.3万亿元；市场参与者中，金融机构1791家，非金融机构7835家。市场参与者范围从建立之初单一的商业银行扩展到所有类型的机构投资者，从法人机构扩大到非法人投资账户。债券品种从单一的国债、政策性金融债发展到包括商业银行金融债券、企业债券、短期融资券、中期票据、资产支持证券、国际开发机构债券、美元债券等多个品种。交易方式从现券买卖、回购到债券远期交易、债券借贷、人民币利率互换、远期利率协议等衍生产品。我国银行间市场已成为政府、金融机构和企业的融资和投资平台，也是货币政策操作的重要平台，在有效配置金融资源、保障货币政策有效传导、维护宏观经济健康运行等方面发挥着重要作用。

　　正是银行间债券市场的持续健康发展，为企业直接债务融资孕育了良好的市场环境。2005年5月，人民银行在银行间债券市场推出短期融资券，2008年4月，交易商协会推出中期票据，并通过创新发行管理制度、建立市场约束机制、培育市场化定价机制、完善信息披露管理和信用评级制度、培养专业化承销队伍等一系列举措，为信用债券的发展开辟了一条新的渠道，为银行间债券市场非金融企业债务融资工具的进一步发展奠定了良好的基础。截至2009年10月末，银行间市场有489家企业发行了23157亿元债务融资工具，市场余额11709亿元。

　　作为银行间市场自律组织，交易商协会自2007年9月成立以来，在人民银行的指导下，立足于银行间市场，充分发挥行业自律功能，不但在推动市场创新和发展、规范市场行为、防范市场风险等方面做了大量的工作，而且在落实党中央、国务院关于发挥金融支持经济发展的一系列方针政策方面发挥了重要作用。经过近两年的发展，交易商协会完成其自律管理职能的同时，已经成为政府的得力助手和行政监管的有力补充。

　　推动中小企业发展，是保持我国经济平稳较快增长，落实保增长、扩内需、保稳定工作的重要举措，对于促进我国经济长远发展、推动技术进步、增加就业和维护社会稳定等方面具有重要作用。解决中小企业融资难问题是一个世界性难题，是一项系统工程，任重道远，中小企业集合票据的成功发行是银行间市场支持中小企业发展的一次成功探索。我们要把中小企业票据市场做大做强，使它成为国内债券市场的一个重要板块，成为让其它国家刮目相看的债券板快。交易商协会将再接再厉，在自律管理、产品创新、维护会员利益、促进市场发展方面继续努力。希望市场成员积极配合交易商协会和人民银行的创新与管理工作，进一步丰富银行间市场产品体系，完善市场制度建设和基础设施建设，培育市场生态环境，提升市场功能，推动银行间市场健康发展，更好服务于金融机构、服务于企业、服务于投资者，为国民经济的又好又快发展做出更大贡献！

　　谢谢大家！

2009-11-26