落实“三保”政策,支持经济发展——非金融企业债务融资工具市场存量过万亿

为应对经济危机,落实“三保”方针，在人民银行的领导下，在相关监管部门的支持与指导下，交易商协会组织市场成员认真研究落实党中央、国务院关于发挥金融支持经济发展的一系列方针政策。去年下半年以来，非金融企业债务融资市场快速发展，截至2009年7月6日，非金融企业债务融资工具（包括短期融资券，下称CP；中期票据，下称MTN）存量超过1万亿元。债务融资工具市场的快速发展,有力地促进了国民经济的稳定发展。

一、支持煤电油运基础性行业和回购股票的大型权重上市公司发行MTN

为应对国际金融危机，支持国民经济增长，根据国务院部署，在人民银行的指导下，协会制定了相关措施，优先接受大型权重上市公司和煤电油运等国民经济基础性行业企业债务融资工具的注册。2008年10月6日到2009年7月3日，共有82家煤电油运企业发行债务融资工具142只，共计5531.5亿元，其中CP1790.5亿元，MTN3741亿元。有22家大型权重股上市公司或其集团公司通过注册发行MTN用于回购自身或增持下属上市公司股份，注册金额1421亿元，发行规模900亿元，其中一定比例资金用于大型权重股上市公司的股票增持。去年下半年以来，上述措施有力地支持了国民经济主要行业中支柱企业的生产经营，也实质性地维护了资本市场的稳定。

二、支持抗震救灾和灾后重建

为支持2008年5月汶川大地震涉灾企业灾后重建，协会为涉灾企业和参与重建企业开辟绿色通道，优先安排相关企业注册。截止到2009年7月3日，共有30家涉灾企业注册了1677亿元CP和1146亿元MTN，已发行2111.5亿元；有18家承担灾后重建工作的企业注册了273亿元CP和72亿元MTN，已发行246亿元。

三、积极探索拓宽中小企业融资渠道

针对中小企业融资难的问题，协会积极研究推出中小企业CP试点。截止2009年7月3日，共有8家中小企业的共计3.52亿元CP获得注册。截止2009年7月3日共有6家中小企业发行了2.1亿元CP。目前，中小企业CP已成为常规产品正式上线运行。

四、丰富投资品种，促进债务融资工具市场健康发展

2008年以来，交易商协会应市场之需，先后组织广大会员研究推出了MTN、中小企业CP、美元MTN、含权MTN等多种创新产品和发行方式，不仅增加了债务融资品种供给，为投资人开辟了新的投资渠道，同时在市场化定价机制、完善收益率曲线、活跃二级市场交易、拓宽银行间债券市场广度和深度等方面进行了有益的探索。

五、协会下一步在促进非金融企业债务融资工具市场发展方面的工作措施

（一）加强企业债务融资工具发行后续管理，防范市场风险

协会在大力推动企业债务融资市场发展的同时，将切实加强市场风险防范，以促进我国债务融资工具市场持续健康发展。督促中介机构特别是主承销商建立和完善危机处置机制，定期对所承销的融资项目进行风险排查及压力测试；加强发行项目存续期间的自律管理，跟踪监测发行企业的信息披露情况和募集资金使用情况。

（二）完善非金融企业债务融资工具发行注册管理机制，提高市场效率

根据实际需要不断健全非金融企业债务融资工具发行注册规则和工作规程，完善发行注册工作机制。继续做好CP和MTN的发行注册工作，推动非金融企业债务融资市场发展，扩大直接融资比例，改善社会融资结构。

（三）促进创新机制转化，根据市场需要推动非金融企业债务融资工具创新

逐步推动产品创新由政府主导向市场成员自主创新转化，构建市场化创新机制，引导市场成员开展符合银行间市场特性和需要的产品创新，拓宽非金融企业直接融资渠道，更好地满足企业需求。一是继续开展中小企业CP试点，研究推出中小企业集合票据，探索解决中小企业融资难的路径；二是根据市场需要组织研究资产支持票据，完善债务融资工具品种结构；三是研究推出风险与收益相匹配的品种，为推出高收益债券积累经验；四是研究和推动境外非金融企业在银行间债券市场发行债务融资工具等。

（四）推动建立债券信用增进机制，夯实市场基础制度建设

一是研究非金融企业债务融资工具信用增进机制，推动专业化债券信用增进机构的设立，在银行间债券市场风险分担机制建设方面迈出实质性步伐；二是组织市场成员研究创新信用风险管理工具。