拓宽超短期融资券发行主体范围 更好满足企业短期融资需求

为丰富企业流动性管理工具、满足更多企业的短期融资需要，2014年12月以来，中国银行间市场交易商协会组织市场成员多次研究、讨论，起草了《进一步拓宽超短期融资券发行主体范围的工作方案》和《超短期融资券信息披露表格》，于2015年10月29日经交易商协会第三届债券专业委员会第七次会议审议通过。11月13日，交易商协会召开拓宽超短期融资券（SCP）发行主体范围主承通气会，就拓宽SCP发行主体范围信息披露等事项作了说明，就具体实施相关问题作了解答，对主承相关工作提出了明确要求，确保该项工作平稳有序推进。

SCP自2010年推出以来，因其注册效率高、发行流程便利、资金使用更为灵活等特点，受到发行人、投资者以及中介机构的广泛欢迎。SCP发行量逐年上升，市场规模稳步扩大，在债务融资工具总量中的占比也不断提高。截至2015年10月末，共有近400家企业完成SCP注册，SCP已经成为企业短期融资的重要品种之一，在满足企业短期资金需求方面发挥了重要作用。

在产品推出初期，从稳步推动市场发展的角度考虑，针对SCP期限较短、发行频次高的特征，协会组织市场成员从主体评级、累计发行次数以及累计发行金额等方面提出了发行条件要求。随着我国利率市场化进程加快、直接融资占社会融资总额比重逐年增加，市场参与各方对SCP 产品发展提出了新的要求，尤其是发行人对通过SCP进行短期融资的意愿逐渐加强。为顺应市场发展，满足企业短期融资需求，协会自SCP推出以来多次听取市场各方意见，组织市场成员对拓宽SCP发行主体范围进行研究、讨论，并根据市场实际需要对SCP发行主体范围进行了多次拓宽，满足更多企业使用SCP进行短期融资的需要。

随着债务融资工具市场市场化风险约束机制日益完善，发行人公司治理结构、财务管理水平不断提高；主承销商对SCP项目遴选以及风险把控的经验不断累积；投资机构内部也已针对SCP建立了包括入库标准、风险计提等多维度的制度安排，市场参与主体自身风险识别与承担能力逐步提升，市场具备了拓宽发行主体范围的条件。在此背景下，此次进一步取消主体评级等发行条件，拓宽SCP发行主体范围既是顺应市场发展的现实需要，也能让更多企业通过发行SCP享受短期融资便利，更好地发挥债务融资工具支持实体经济融资的作用。

协会自成立以来，始终秉持“以信息披露为核心”的注册制理念，强化中介机构尽职履责的基础性作用，不断培育投资者风险自担能力，推动债务融资工具市场平稳健康发展。拓宽SCP发行主体范围，使具有法人资格的非金融企业均可注册发行SCP产品，并非简单取消主体评级等前置标准，而是遵循注册制理念，在强调发行人信息披露、中介机构尽职履责、投资者风险自担的基础上，将“能不能发、能发多少、按什么价格发”都交由市场自行决定，是用更市场化的方式推动SCP市场发展的最新体现。

强调发行人充分信息披露。在取消“主体评级、累计发行次数以及累计发行金额”等前置标准的同时，充分强调发行人信息披露要求，并针对SCP发行期限短、发行频繁、发行量大的特点，制定了专门的《SCP信息披露表格》，要求发行人披露其资金运营内控制度、资金管理运营模式、募集资金匡算依据、短期资金调度应急预案等重要内容。通过细化SCP信息披露标准，维护投资者合法权益，促进市场的规范发展。

强化中介机构尽职履责义务。协会成立以来，针对中介机构出台债务融资工具《中介服务规则》、《尽职调查指引》等相关自律规则，规范中介机构执业行为，推动其完善内部建设，引导其充分发挥专业作用，更好履行尽职履责义务。经过多年发展，各类市场中介机构在制度建设、人员配备和承销发行方面的水平不断提高，具备更好地中介服务能力。此次拓宽SCP发行主体范围，进一步强化了主承销商在SCP承销中的职责，要求其具有良好的流动性管理和及时跟踪监控企业经营管理和财务状况的能力及条件，推动其发挥项目筛选和信用风险防范方面的专业能力，维护SCP市场平稳运行。

发挥机构投资者风险识别与防范能力。在SCP上线伊始，通过针对发行主体设立部分前置条件，以使投资者逐步熟悉SCP产品，是当时市场条件下的现实选择。与此同时，协会高度重视投资者队伍培育，通过一系列“投资者队伍培育与风险教育”活动，不断传播正确的投资理念，努力提高投资者风险意识和风险防控水平。伴随市场深入发展，各类机构投资者对包括SCP在内的债务融资工具的产品结构和运行特点已形成充分认知，其内部已针对债务融资工具建立了一整套相对完备的制度安排，具备了有效识别、防范和主动承担投资风险的能力。

交易商协会自成立以来，深入贯彻落实党中央、国务院关于“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重”等一系列方针政策，紧密团结和依靠市场成员推动银行间市场规范持续发展。协会此次拓宽SCP投资者范围，是落实国家“稳增长、促改革、调结构、防风险”相关政策的具体举措，通过推动SCP进一步发展，拓宽企业融资渠道，为更多企业提供短期融资便利，更好地发挥债务融资工具服务实体经济的作用。